羊群心理
人类天性害怕不确定，于是会急于用“确定的消息”替代不安，制造一种虚假的安全感。这就是所谓的羊群心理：一旦某个看似可靠的“明牌”出现，人们便蜂拥而上，仿佛抓住了必胜的机会。
作者讲述了一个典型的案例：合伙人带来一个收购传闻——某只25美元的股票将在60天内被收购到60美元。他与伙伴、客户和朋友们一拥而上，疯狂买入价外买权（35美元的call），价格低到只需1/16美元，几千手几万手地敲进，幻想着一夜之间暴富。随着股价逐步上涨，从25美元涨到37、38美元，期权也从几美分涨到数美元，大家更深信不疑，甚至有人计划包下协和式客机去伦敦庆祝。整个过程，完全是“自己信自己”的循环：涨势成为信号，证明传闻“可靠”，进而吸引更多人加入。
然而，当消息公布，收购意图被取消，股价瞬间暴跌6美元，所有的选择权化为乌有。这一场虚幻的暴富梦在短短一个周末破灭。这个故事说明：羊群心理往往源于对确定性的渴望。当人们被短期的上涨和群体的热情裹挟，就会误以为风险已被消除，安全感已被建立。可在市场这种连续过程里，没有真正的“确定”，所谓的明牌和内幕，往往只是风险的另一种包装。真正危险的，并不是消息真假，而是人们在不确定性面前选择了自欺和盲从。
市场亏损常被归因于“情绪”，但关键问题不在情绪本身，而在于情绪化决策。情绪无好坏，但若让其主导行为，就会失去理性。在群体中，这种风险更大。群众的潜意识容易被情绪驱动，个人思考被淹没，导致盲目追涨或恐慌抛售。
群众的传统观点与局限
市场上流传许多古老格言，如“不要跟随群众”“要逆势而行”。这些说法背后，通常借鉴历史上的投机狂热案例来解释群众行为。例如查尔斯·麦凯在《大癫狂》中提到的郁金香狂热。
经济学者也发展出各种模型来描述群众把持市场的过程，如明斯基模型：先有外部冲击带来位移，再出现获利机会，信用扩张推动繁荣，最终引发投机兴奋、危机和崩溃。另一类模型则总结为“投机—信用扩张—困境—危机—恐慌”。这些模式帮助我们理解历史上的市场波动，却只把群众视为失控市场中的无名群体。
另一个传统观念是逆势操作：行情高涨时要保持警惕，行情低迷时敢于买入。然而，逆势并非总是正确，有时必须顺势而为，才能借助群众力量获利。
群众的心理学意义
传统上，“群众”只是指一群人的集合，但勒庞在《乌合之众》中指出，心理学意义上的群众并非物理上的聚集，而是情绪与思想趋同的状态。即便一个人独自看盘，如果他的决策充满情绪、冲动与模仿，他也已成为市场群众的一部分。区别在于：
- 个人：基于理性、分析和独立思考行事；
- 群众：被情绪驱动，凭感觉和暗示行事。
群众的三大心理特征
- 无敌感：群众让个体觉得自己“无所不能”，从而放弃原本的谨慎。因为隐藏在群体中无需承担责任，个人容易做出平时绝不会做的事。
- 感染扩散：情绪像病毒一样传播。市场价格的跳动、新闻信息的轰炸、行情的上下波动，都像催眠一样让人不自觉模仿、跟随，陷入集体的节奏。
- 暗示性：在群众氛围下，人极易接受外部暗示，做出冲动决定。
这些特征说明，市场上的“群众”并不依赖人数多寡，而在于行为是否呈现出群体化倾向。即便行情横盘，只要一个人表现出冲动、情绪化、缺乏判断力，他也已经在进行“群体交易”。换句话说，群众不是别人，而往往就是我们自己在市场中的另一面。
妄想与幻觉模型：个人如何沦为心理群众
作者提出了两种模型，来解释个人如何在市场中逐渐失去理性，变成“心理学意义上的群众”：
- 妄想模型，描述的是建仓前的心理过程：
一个人怀着“期待的关注”，急切想赚钱，于是特别容易接受小道消息或虚假暗示；当这种热情被市场氛围感染，就像被催眠一样，迅速采取冲动决策。典型表现是听到所谓“明牌”立刻杀进去，结果往往越急着想补亏，反而赔得更快。 - 幻觉模型，则发生在持仓之后：
投资者先“肯定”自己的观点，然后不断“重复”传播；随着他人赞同，声望带来虚假的自信，让他沉浸在情绪和赞美中。即便市场与其判断背道而驰，他也会固执地认为“市场错了”，并以死守亏损仓位为荣。这时，他已被幻觉催眠，往往要等外部压力（保证金催缴、家庭干预等）才能被迫出场。
最终，危险的不在于情绪本身，而是情绪化的行为。情绪原本中性，但一旦被用来满足虚荣或追逐快感，就可能把投资者推入非理性的群体行为中
希望与恐惧的矛盾
在市场中，真正主导人心的不是“贪婪与恐惧”，而是希望（盼望行情有利）与恐惧（担心事与愿违）。贪婪其实只是希望失控的表现。问题在于，希望和恐惧往往同时存在，彼此纠缠，就像同一枚硬币的两面：
- 行情上涨时：你希望它继续涨，却又害怕涨势随时结束。恐惧若占上风，就会过早获利了结。
- 行情下跌时：你希望它反转，却又害怕亏损进一步扩大。恐惧一旦压过希望，就会认赔出场。
- 尚未进场时：你希望市场回调让你有机会买入，却又害怕错过上涨，只能急急追高。
希望与恐惧常常共同作用，令交易者陷入反复摇摆，买在高点、卖在低点。而且，一旦陷入群众心理，这两种情绪就会被放大，走向极端：希望膨胀为狂热，恐惧扩大为恐慌。
狂热是对机会过度的执着，恐慌则是对风险过度的逃避。它们未必需要整个市场群体的参与，哪怕你独处，也可能因情绪被放大而表现出群众化行为：在恐慌中因害怕亏损或错失机会而乱卖；在狂热中因强烈的希望而死守仓位不放，甚至编造理由说服自己。