火山全景单元房项目失败引发恐慌

棚屋市场的转折点出现在一个失败的高端项目——火山全景单元房。它地段优越、设施齐全、景观绝佳，但却无人问津。主要担保人曼尼因此蒙受重创，投资者开始怀疑其他高风险棚屋项目的安全性。恐慌迅速蔓延，大量投资者同时抛售棚屋，导致市场买家消失，棚屋价格断崖式下跌。

补充： 在此之前，大家普遍相信棚屋价格只会上涨，不会下跌，所以即使是高风险、高价位的项目也有人抢着投资。但当一个条件优越的高端项目都卖不出去时，投资者开始担心：

• 其他类似高风险或高价的棚屋项目，可能也会滞销；
• 棚屋的“永远有买家”假设被打破； 一旦价格下跌，自己的投资可能立刻亏损。 这种担心在投资者之间迅速扩散，触发了“集体撤退”效应。很多人选择立刻抛售棚屋锁定利润，因为他们害怕再等下去价格会更低。问题是，当所有人都想在同一时间卖房时，买家立刻消失，交易量骤降，价格便出现断崖式下跌。

价格崩盘与信贷链条断裂

棚屋价格暴跌令短期投机者和“零首付”购房者首当其冲，他们原本依赖房价上涨获利，一旦价格下跌便无力偿还贷款。棚屋价值低于贷款额时，弃房断供成为理性选择，尤其对没有本金投入的买家来说毫无成本。拖欠潮冲击了曼尼的贷款证券化业务，并很快波及“两棚”，双双破产。与棚屋产业相关的装修、建材、汽车等行业也因消费骤停而大面积萎缩，岛屿经济陷入严重衰退。

政府出手纾困与刺激

面对危机，议长乔治·W·巴斯宣布援助“两棚”，接管并注入大量鱼邦储备券，推动其以超低利率继续放贷，希望稳定棚屋价格和就业。但贷款需求依旧疲弱。首席会计师汉克·普兰克顿提出降利率、减购置税、维持曼尼偿付能力等方案，同时通过向中岛帝国贷款获得资金，再以发行更多储备券刺激消费。这些举措意在推高棚屋价格、恢复信心，却忽视了棚屋供过于求和资源浪费的问题。

资源错配与政府干预的代价

经济学意义上，棚屋数量与价格都已远超实际需求，继续支撑价格只会阻碍资源向更需要的领域转移。但政府出于政治考量选择维稳，阻断了这种自然调整。资金继续流向棚屋和相关投机，而非创新和生产领域，延长了经济的失衡状态。

现实映射——美国房地产泡沫与政策误区

故事对应的是美国次贷危机及其后果。1997–2006年，美国房价年均上涨19.4%，远高于收入增速，主要依赖低利率与宽松信贷。当信贷收紧后，房价失去支撑，经济必然萎缩。然而政策制定者将调整视为问题本身，而非过度消费的结果，于是通过刺激消费、印钞、加债等手段试图恢复泡沫前的繁荣。这在短期内维持了市场，但长期看会削弱货币购买力，并在贸易逆差与债务风险累积下，为更严重的危机埋下隐患。